创业者到底应该什么时候出去融钱？

　　摘要：VC统计过：大多数好的公司是在资本的「冬季」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬季」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机以后再顺势而起。

　　VC统计过，大多数好的公司是在资本的「冬季」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬季」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机以后再顺势而起。相反，市场特别热的时候，想做1个公众眼中的风口产品的时候，要特别谨慎，很有可能在产品做出来之前，市场开始转冷。

　　本文整理自FellowPlus 开创人郭颖哲于科技寺《禅7》栏目中的独家分享。

　　“我应当出去融资吗?”

　　1直以来，很多的创业者会问到我，现在市场怎样样，我应当出去融资吗?这个时间点你觉得我能拿这么多钱吗?之所以产生这些疑问，源于创业者对全部市场欠缺掌控，才会担心拿不到钱，担心自己在估值上吃亏。其实，这里背后是有1套思考的逻辑，如果创业者了解清楚，会对自己的创业和融资节奏有1个比较好的安排。

　　有哪些要素会影响资本市场的判断?

　　IPO窗口期

　　IPO窗口期是1个很重要的因素。可能大家觉得公司远没到达上市的阶段，2级市场和自己没有太大的关联。事实上，2级市场的变化会对你背后的股东/潜伏投资人产生直接影响。我们知道，投资机构是亲身出去募资，国内投资机构有1类很重要的LP是A股的上市公司，美元基金的LP有对冲基金、信托基金等等，它们有非常专业的财务管理，对2级市场的波动极其敏感。

　　2011年，资本市场对京东、凡客等电商2.0的创业项目特别追捧。当时凡客发展得很好，融了很多钱，也1度传出它要去申请SEC备案到纳斯达克上市的信息。不巧的是，当时VIE事件(曾的支付宝风波也让VIE结构广受争议)出来，使到美国2级市场对中概股的信心降到冰点，凡客也因此遭到影响没有上市。当凡客出现融资不顺利、估值往下走的情况，很多投资人开始质疑，品牌电商是否是不行了?过度烧钱影响了财务健康?用户购买产品只是由于便宜?产品质量也在走下坡?如果当时凡客成功上市，后面的情况可能就不1样。

　　我们见过1些本身也存在很多问题、但成功上市的项目，它们虽然在短时间内会遭到质疑，但整体上大家还是比较喜欢和追捧的。当美股对凡客关闭以后，很多类似「凡客」的品牌电商都拿不到钱，所以IPO窗口是非常重要的。

　　很多A股上市公司本来是投钱给初期基金，但在去年8月份遭受股灾的影响过后，不能不去接自己在2级市场的盘，不能让股价跌得太难看，而1级市场也因此遭到了不小的打击，有很多项目的融资也因此被投资人拖了半年，这也是很无奈的事情!

　　新技术的产生

　　2013年，投资界开始关注「智能硬件」的项目，大家都觉得蓝牙通讯、传感器这块比较成熟，可以去做1些产品了，因此1波「硬件创业潮」也被带动了起来，但是真正值得去投的项目很少。事实上，硬件在蓝牙、传感器的技术基础是可以的，但是到供应链的层面，包括整体生产、配套设施等，还没有到达能量产的阶段，更不用说把这些产品应用到其他的硬件上了。

　　相信参与过产品众筹的朋友深有体会：等了很长时间才收到东西，没用多久就坏了，或使用以后发现它的实用性很差，硬件圈里也流传着1句话，「同是天涯硬件人，相逢何必问发货」。种种现象都可以看得出我们对新技术的利用还没有到达1个足够成熟的阶段。如果这时候候你选择了这个方向去创业是很危险的。

　　新市场的构成

　　新市场的构成是指，项目基于互联网时期，在模式和产品上做出的创新。以「移动社交」的创业举例，在1.0「移动社交」的阶段，微信的发展刚刚起步。当时移动互联网的用户每一年以超过30%，乃至是50%的增长率快速发展，所有人在玩智能手机都会对定位、附近等新特性感到新鲜好玩，乐于尝试。那时的产品如果在功能上特别突出、特别，很容易遭到关注!全部市场在快速构成，充满红利!

　　随之而来很多资本都投入到社交的项目上，去扶持更多的公司。直到像「陌陌」B轮以后，1些大型的机构开始反应过来，集中把资本往「陌陌」这个项目做牵引，社交领域里面第2名后的产品取得的发展机会愈来愈少。1.0的「移动社交」开始变现主要靠两条线，1条是通过游戏运营收费;另外一条是通过表情商店，用户付费的方式，但后者的收入1直不理想，不难看出1.0「移动社交」的变现是和红火的手游市场联系起来。

　　到了2014年的第2季度以后，1些社交平台的数据在降落，全部市场开始对1.0的「移动社交」软件产生疲软，但也意味着新的社交产品有机会，像容易接受新东西的校园市场。那时候开始进入2.0「移动社交」阶段，但能真正留下来的社交产品很少。

　　在2.0移动社交的时期以后，这大家对微信和陌陌已构成使用习惯，全部市场的格局已基本构成。很多在功能上进行优化的产品堕入窘境，这时候候用户很难去长时间使用微信、陌陌等以外小的社交产品，所以很多公司没有办法去获得大范围的用户数量，更不用说成为1个用户量和活跃度在长时间内都不错的产品。反而1些和直播、视频相干，但不是从社交作为开始切入点的项目火了起来。所以当1个市场成熟以后，你想通过对现有的产品进行优化和提升来占据到市场的很大份额，就是1件特别困难的事情。

　　政策引导

　　给大家举两个例子，这两年特别火的互联网金融和文化文娱。我接触到的1些互联网金融的创业者，现在在领域里面发展还不错的，他们对监管压力是有1定认知。政策变动对P2P和医疗领域有直接的影响，建议这块领域的创业者要和监管层保持良好的沟通。

　　以文化文娱举例讲讲政策引导，中国是1个政府投资驱动型的经济体，政府会给到某些行业资金和政策的支持，1些地方政府喜欢将手游公司引进园区，有些公司在进驻园区以后被上市公司或被大的A股公司并购。手游行业有很强的随机性，有时候做了1款有很不错收入流水的产品以后，不知道甚么时候才有第2款这样的游戏，所以没办法做到很高的估值。如果公司在海外退出，将会是2⑶倍的PE，非常低!所很多A股上市公司并购了它们，和政策的扶持就有很好的配合。

　　如何掌控资本市场的节奏?

　　关注资本活动的方向

　　每一年的1级市场都会有几千亿的资产在活动，这些钱会流向海外置业，比如移民，也会流向1些受追捧的行业。在楼市大涨之前，地产基金和地产商本身想把钱投到互联网科技或文化文娱的VC/PE上面。作为创业者，要看现在资本是往VC/PE走还是在离开它，如果前者的话是哪些基金，这些基金的状态是人民币还是美元。另外，全部市场内部你所处的领域，资金是往里面流进来还是往外面流出去，这个也是要关注的。

　　关注资本退出的通道状态

　　1个是IPO，这时候回报最多的形态;1个是并购，创业者1定要视察是不是有1些大公司或是其他行业的上市公司对你所处的行业有潜伏的并购可能性，这些都是很好的退出通道。

　　关注到的细分领域的市场和技术是不是成熟

　　最好的市场是处在行将火热但又并不是完全成熟的状态。创业者在听到风口信息的时候，不要急着去追逐，通常来说这个市场已有人占据了，等到产品出来，资本的活动方向也产生了改变。

　　基于创投资本周期的核心思考

　　你到底适不合适创业

　　VC统计过：大多数好的公司是在资本的「冬季」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬季」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机以后再顺势而起。相反，市场特别热的时候，想做1个公众眼中的风口产品的时候，要特别谨慎，很有可能在产品做出来之前，市场开始转冷。

　　选择甚么样的方向和模式

　　每次看细分都会想，过去和现在的模式分别是甚么，哪一种模式是比较晚出来的，它的先进性又会体现在甚么地方。举1个例子，12⑴4年的时候，有些领域的创业者还弄不清楚1个问题：我要不要重视移动真个产品。

　　判断企业是融资还是等待

　　创业者1定要清楚资金状态：公司存活需要多少本钱投入，公司有多迫切需要钱。市场环境好的时候，项目遇到机构愿意投钱、给到不错估值的时候就不要再等了，由于谁也不知道市场环境变差。市场环境不好的时候，如果公司遇到了生存危机，就要速度融资，不要太在乎估值。好的融资状态是1条估值从容拉升，变化不会太峻峭的线。浮动区间和市场情绪相干，把浮动区间给到市场情绪是很危险的。今天1些机构情绪高昂投了你，将来等到市场变冷，当你需要钱去融资或上市，前面股东就会给出可怕的投资条款，你就没有选择的余地。

　　对估值的考量

　　目前中国市场对项目的估值很高，但在美国硅谷，同类型的项目估值会更公道。好的创业者1定是更开放、理性地看待估值，他们在对待融资会用1个细水长流的态度，由于他们想着把公司做到5年、10年、IPO上市的阶段。

　　注：本文整理自 FellowPlus CEO 郭颖哲在科技寺《禅7》的分享。FellowPlus 旨在涉入和布局专业投资人完全的「募投管退」工作流程，帮助投资人提升效力、优化工作和职业发展流程。